由于投资者热情追捧，百度的发行价由最初的18美元一再上调，终极定到27美元。而中国公司以前到纳斯达克上市，大多走的都是廉价路线，定在20美元就不错了。

　　对此，一些投资者也有质疑。在旧金山时，一个基金经理对李彦宏说：“平时我都不看你们这么小的公司。你往年就挣了那么点钱，以美国公司的标准来说很少，你现在说是中国最领先的搜索引擎，但我随便找人就能调查出不同的结果。”碰到这样的题目，李彦宏反而兴奋起来了：“我知道这个人是真的对公司感爱好，他的题目越尖锐，越说明他作了作业。”他开始讲百度的成长，百度的远景，越讲那位经理越认可，“这样的投资者，就算百度上市时股价冲得再高，他们可能都没有卖，由于他们对公司有信心。”

　　向竞价排名转型

　　上市后的庆功宴上，李彦宏流泪了。“主要还是由于不轻易。只有经过了那么多艰辛，才会有这种伤感，假如成功来得很轻易、很轻松的话，当然不可能哭出来。”2000年，李彦宏与好友徐勇带着风险投资商半岛基金（PeninsulaCapital）和信诚合伙公司（IntegrityPartners）的120万美元投资，从硅谷回国创业（百度融资经过请参看《新财富》2005年1月号《百度，不被操纵的融资》）。那时，正是国内互联网狂热的烧钱期，很多互联网公司固然不盈利，规模也非常小，却往往租最豪华的写字楼、出差要住五星级酒店、坐飞机的头等舱。“我在硅谷做了很多年，我理解的创业型公司条件是非常艰苦的，我当时判定美国的风险投资商在中国会吃大亏。”所以，李彦宏谨慎地花着他的120万美元。

　　最初，百度有8名员工，靠为各门户网站提供搜索技术挣钱。由于李彦宏拥有搜索领域核心技术？超链分析的专利，百度很快占领了中国互联网搜索80%左右的市场，国内几乎所有的主流门户网站都是它的客户，可是，百度仍然不能盈利。在风险投资商看来，公司才成立一年多，不赚钱是正常的，但李彦宏判定，沿着原来的路走下往，三、五年后百度还是不会赚钱。“我问销售职员，你今年把产品以200万元卖给这个门户网站，明年再跟它收400万，它干不干？销售职员说不干。我说好，那明年你还能找到多少这样的门户网站？找不到太多了。”李彦宏意识到，这样的贸易模式是有题目的。

　　他想到了竞价排名：“2000年8月，我就很看好这个模式，当时想找一家公司来做竞价排名，我们提供背后的技术。”他谈了很多家公司，却没有一家听明白竞价排名是什么。2001年，网络泡沫幻灭，收费成为各大门户网站确当务之急，搜索引擎服务是光赔不赚的鸡肋，门户网站因此想要寻求更便宜而非更好的搜索技术，百度原来的贸易模式出现了危机。“我们需要大量的研发投进往做更优秀、更先进的技术，可是这些投进需要有回报来支撑，假如我们的客户关心的是怎么把价格压低的话，会产生一个恶性循环。所以，大约在2001年的夏天，我们决定改变这个贸易模式。”李彦宏决定，百度自己来做竞价排名。

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